[讀書心得] 致富之路 (Peter Lynch & John Rothchild)




Learn to Earn: A Beginner’s Guide to the Basics of Investing And Business
作者:Lynch, Peter/ Rothchild, John (NRT)
出版社:良品文化館
出版日期:2004年08月

(我看的是中文版!)

沒有人天生就懂得投資的訣竅,千萬別相信「天生的投資專家」這種神話,成功的投資一定是得花時間靠學習而來的。

投資概論:

越早投資越好,及早利用一小筆錢進行投資,比拿著一大筆錢卻耽擱了投資時點來的有利的多。

耐性才是最大的贏家!

投資就是想辦法讓錢幫你賺錢,而儲蓄是投資的基礎。

五種基本的投資工具:
1. 存款
2. 收藏品
3. 房地產
4. 債券
5. 股票

Lynch 分析上面五種工具得到兩個結論:

  1. 不論發生任何情況,都不可放棄投資股票的機會。
  2. 長期投資在績優個股,只要公司營運越來越好,更應該長期持有股票。

有了上面兩個結論之後,接下來就是要怎麼選股!是要自己選呢?還是要請別人幫忙選(如:買基金)?

五種基本的選股策略:

  1. 擲骰子
  2. 找明牌
  3. 專家的意見 (你不知道專家會不會突然改變他的意見,他出場的時候也不會告訴你。)
  4. 券商資訊
  5. 自己做研究

投資不是一門單純的科學,所以,不論你研究得多深入,或了解該公司的過去表現,都無法準確論斷其未來的表現,未來的事都只能憑預測。投資人所能做的,只是挑個較便宜的股票,然後密切注意該公司相關的任何消息,在運用你的知識,把投資風險降到最低。

選股實務:

股價與企業賺取盈餘的能力息息相關,這個簡單的重點卻經常被忽視,甚至連老練的投資人也無法倖免。

以價格走勢判斷個股是否值得投資,是投資人最為大錯特錯的做法,因為它會讓投資人在股市持續下跌或股價盤整時,對公司喪失信心,而往往在股價跌到最低時,殺出手中持股,更遑論趁著股價回跌時,進場逢低佈局質優的個股了。

投資人所犯下的最大錯誤,往往是他們永遠專注於一些他們自認為是最大的風險因素,例如全球溫室效應、核子彈頭汙染、波士尼亞的戰爭、或是美日貿易逆差等,卻往往忽略了一些很小的細節,而那才是攸關股價生死的關鍵。…不論是大蕭條、戰爭、或是臭氧破洞的影響都不重要,商場競爭才是攸關公司營運成功與否的關鍵。 (競爭者的出現,才是真正會影響公司的獲利的因素。)

公司如果賺大錢,股東不一定會受惠,主要是要看這一家公司怎麼應用賺到的錢。一般來說運用的方式有四種:

  1. 公司將盈餘再投資。開新的分店,建新的工廠,讓之後盈餘成長更快。
  2. 公司也有可能把錢浪費在購置私家飛機、在高級主管辦公室內浴室鋪設大理石裝潢、增家高級主管薪水、或以高價購併另外一家公司。
  3. 公司也可以用盈餘在市場上,購回自己的股票。
  4. 發放股利給投資人。

基本上,你必須從公司的營運狀況,來判斷要不要買一家公司的股票。要了解公司的營運狀況,基本上必須研讀該公司的財務報表。

彼得林區在這裡舉兩個實際的例子(Nike跟嬌生),告訴我們怎麼看財務報表來發現好的股票。

企業的興衰:

從觀察企業的興衰跟定位某家企業目前的狀況,可以讓自己更清楚的知道怎麼投資一家公司。另外,資金多跟少的時候,投資的方式也會不一樣,多了解一家公司目前的狀況,也會對股票 的選擇有很大的幫助。

企業的興衰

1.公司的誕生

Lynch 舉了很多不同公司怎麼誕生的例子,可以研究一下這一些公司是怎麼被創立出來的,做為自己的借鏡。

2.初筆資金

  • 自己掏錢
  • 親友投資
  • 創投

創投通常是在公司產品已經生產,或銷售人員已經就緒之後,才會投資。
有創意的人要將自己的創意落實,通常沒有辦法擁有百分之百的股權,因為創業(要把生意做大)需要花很多錢。

3.公司上市

一個公司的兩個重要的日子:創立之日跟上市之日。
公司決定上市,就像是決定競選公職一樣,公司已經不屬於自己而是屬於大眾,必須開放自己讓新聞媒體挖掘消息,也必須接受政府的關注和監督。

4.青年期公司

公司很多地方都還不成熟,也沒有經驗,所以可能會有很多狀況導致公司無法經營下去。
譬如說:

  • 產品構想不錯,但是還沒開始銷售前,資金就用完了。
  • 產品構想沒有想像的好,甚至只是空想。
  • 即使產品構想很好,也有可能被控告剽竊,如果陪審團同意這項控訴,公司可能會被迫支付天價賠償。
  • 公司已經製造出產品,但是沒有通過政府的相關法令,所以沒有辦法販售。
  • 別的公司搶先推出更好的產品,導致商機盡失。

電子產品的市場競爭更是這樣,如果另一家公司開發出類似但更好的產品,自己的產品可能就會完全滯銷。所以很多新創公司才會撐不過五年。
所以,如果是買賣新創公司的股票,不能買了之後就不管,一定要一直注意這個公司的訊息,特別是財務方面相關的訊息,新創公司很容易因為錢燒完了就關門大吉。

5.中壯年公司

優點:
公司進入穩定的狀態,與銀行有一定的信賴感跟信用,商譽良好,要再做其他的投資也容易借到錢。

問題:
成長已經趨緩,如果沒有找出新的發展方向,很容易被後來者追上,產生更大的問題,所以公司對於新的發展方向一點都鬆懈不了。
公司民主了之後,不能再是一個人獨斷獨行,所有的決定必須開會決定,有時候會造成很多人跟人之間的困擾。

6.成熟期公司

如果公司垂垂老矣,為什麼還要買他的股票?

  • 通常大公司根基穩固,大致上不會倒。
  • 通常發放的股利比較多。
  • 常常有一些可以變現的有價資產。

不過,投資人要小心,不要選到夕陽工業。

7.公司整併

當一個大企業有多餘的資金放在銀行,卻不知如何利用時,公司通常可以把這些資金當做特殊股利發放給股東。但是一般經營階層卻認為,與其把這些錢寄給股東,不如四處尋找進行併購,反而來得刺激。而且,不論他們想併購的公司身處何種行業中,他們都認為自己的經營能力比現任經營階層更為高明,也有自信能為目標公司帶來更多利潤。所以,併購本身不僅是金錢和財富較勁,事實上,還攸關經營者的自我意識。

8.公司衰敗與終結

如果不要讓公司完全終結,可以想辦法讓別人收購你的公司,或者申請破產保護。
公司營運不佳,無法償還債務時,可以申請重整,政府會按照 Chapter 11 的方式對債權人做出保護。
如果還是沒辦法改善經營,則可以依照 Chapter 7 申請破產,將公司財產進行清算。

財務報表簡介:

在這本書的最後,Lynch 舉了一個很簡單的例子來解釋財務報表,我覺得他舉的例子不錯,很值得一看。

2012/05/01




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